【摘要】隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，近年來家庭債務(wù)激增，引起了一系列的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)?；猱?dāng)前我國家庭債務(wù)問題，需要保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定良性增長，深化收入分配政策；需要加強(qiáng)居民住房保障體系建設(shè)，差別化調(diào)整杠桿；需要央行及時(shí)調(diào)整存貸基準(zhǔn)利率，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)；需要堅(jiān)持金融監(jiān)管制度先行，嚴(yán)格整頓現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)。
【關(guān)鍵詞】家庭債務(wù) 居民杠桿率 債務(wù)化解 【中圖分類號(hào)】F832.47 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A
隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民收入水平逐漸提高，對(duì)未來預(yù)期普遍趨好，人們從以前的“怕欠債”，到現(xiàn)在更愿意進(jìn)行貸款消費(fèi)，甚至有些人長期處于負(fù)債狀況。根據(jù)中國人民銀行的數(shù)據(jù)，截至2017年9月底，中國家庭部門貸款已達(dá)39.1萬億元。與美國、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，中國家庭債務(wù)的絕對(duì)總量還未達(dá)到極端狀態(tài)，但其增長速度較快，給宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行帶來了隱患，逐漸成為政府及各部門亟待解決的一大難題。黨的十九大報(bào)告提出，要“健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”，為去杠桿創(chuàng)造有利條件?？梢哉f，去杠桿政策已經(jīng)成為我國營造良好金融環(huán)境的一項(xiàng)關(guān)鍵內(nèi)容。
當(dāng)前中國家庭債務(wù)的特點(diǎn)
居民杠桿率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，階段性特征顯著。居民桿桿率是最為常用的流量性指標(biāo)，表示為居民部門貸款余額與名義GDP之比，可以在一定程度上反映居民的債務(wù)負(fù)擔(dān)能力和償債能力。我國居民桿桿率的絕對(duì)水平雖尚未處于極端狀態(tài)，但值得注意的是其動(dòng)態(tài)變化。根據(jù)蘇寧金融研究院公布的數(shù)據(jù)，我國居民杠桿率自1996年以來一直呈上升趨勢(shì)，大致可以分為三個(gè)階段：第一個(gè)階段是2003年以前，居民杠桿率平穩(wěn)上升，由1996年的3%上升到2003年的18%；第二階段是2003年至2007年，居民杠桿率相對(duì)穩(wěn)定，圍繞18%上下波動(dòng)；第三階段是2008年及以后，居民桿桿率快速上升，從2008年到2016年，杠桿率從18%上升至45%，2017年更達(dá)到了48.97%，已高于發(fā)展中國家的平均水平（如圖1）。對(duì)比其他國家，美國的居民杠桿率從20%上升到50%用了近40年時(shí)間，而中國只用了不到10年時(shí)間，其速度之快，令人擔(dān)憂。
住房貸款占據(jù)家庭債務(wù)的絕大比例。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)高等研究院公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年三季度末個(gè)人購房貸款余額為21.1萬億，占總貸款余額的54%，同比增長了26.2%。2017年開始，各地出臺(tái)房地產(chǎn)限購政策，限制了居民獲得房地產(chǎn)貸款的途徑。然而值得警惕的是，當(dāng)前短期消費(fèi)貸款增速已經(jīng)超過中長期貸款，主要是因?yàn)樽》抠J款的需求通過其他貸款途徑進(jìn)行轉(zhuǎn)移，一部分短期消費(fèi)貸款作為住房貸款的替代形式變相流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，說明一些家庭持有的現(xiàn)金、銀行儲(chǔ)蓄、金融資產(chǎn)等流動(dòng)性資產(chǎn)趨緊，從而通過短期貸款暫時(shí)彌補(bǔ)債務(wù)缺口。
家庭債務(wù)存在區(qū)域失衡。居民存貨比是另一個(gè)衡量家庭舉債和償債能力的指標(biāo)，表示為住戶貸款與住戶存款之比。2016年我國的家庭消費(fèi)債務(wù)各地區(qū)均逐季增加，東部地區(qū)的家庭消費(fèi)債務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他地區(qū)，西部和中部分別排列第二、第三，東北最低（如圖2）。同時(shí)，家庭債務(wù)高的問題主要集中在城市，呈現(xiàn)一線城市高、二線次高、三四線低的格局。由此可見，我國家庭債務(wù)的地區(qū)分布存在失衡問題，且與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平具有相關(guān)性。
部分貸款平臺(tái)存在風(fēng)險(xiǎn)。一些短期消費(fèi)貸款是通過現(xiàn)金貸等網(wǎng)絡(luò)小額貸款方式獲得，不可否認(rèn)，現(xiàn)金貸對(duì)于居民短期消費(fèi)起到了一定的促進(jìn)作用。一般而言，長期貸款對(duì)應(yīng)居民按揭貸款，短期貸款對(duì)應(yīng)消費(fèi)貸款，短期貸款可以通過信用卡貸款和現(xiàn)金貸等方式獲得，其中，現(xiàn)金貸方便快捷、無抵押、無擔(dān)保等特點(diǎn)吸引了眾多居民。但是現(xiàn)金貸存在資質(zhì)審批不嚴(yán)、越權(quán)審批、高利放貸、暴力催收、非法經(jīng)營等問題，金融風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)隱患較大。
中國家庭債務(wù)產(chǎn)生的原因
勞動(dòng)收入是決定家庭是否會(huì)做出借貸行為以及影響借貸規(guī)模的重要因素。對(duì)于大部分家庭而言，勞動(dòng)收入是家庭最重要的收入來源，而勞動(dòng)收入對(duì)家庭債務(wù)的影響可以分成三類：一是因?yàn)榧彝ナ杖脒^低，無法支持基本的生活需要，如教育支出、醫(yī)療支出、生活支出等，被動(dòng)地做出借貸行為。這一類型的家庭借款數(shù)額小于后兩種，因?yàn)槠涞盅何飪r(jià)值和還款能力較低，一般用以滿足緊急需求。二是生命周期理論認(rèn)為的平滑消費(fèi)，即在給定的一個(gè)時(shí)期內(nèi)，個(gè)人的消費(fèi)不是由當(dāng)期收入決定的，而是由個(gè)人一生的勞動(dòng)收入和初始財(cái)富所決定。因此，有平滑消費(fèi)的家庭一般當(dāng)前收入或凈資產(chǎn)水平較低，而未來的預(yù)期收入較高，所以選擇通過貸款進(jìn)行提前消費(fèi)。三是隨著生活水平的提高，人們收入不斷增加，具備一定的財(cái)富基礎(chǔ)，具有一定的投資意識(shí)和能力，對(duì)財(cái)產(chǎn)性收入的追求不斷增強(qiáng)。根據(jù)凱恩斯的貨幣需求理論，這一類家庭持幣的交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)減弱，投機(jī)動(dòng)機(jī)增強(qiáng)，希望獲得更多能夠產(chǎn)生收益的資產(chǎn)，其中風(fēng)險(xiǎn)偏好者會(huì)利用貸款進(jìn)行投資。近年來，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高，人民生活水平也快速提升，全國居民收入增速連續(xù)數(shù)年跑贏經(jīng)濟(jì)增速。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年，全國居民人均可支配收入達(dá)25974元，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長7.3%。人們的當(dāng)前收入和未來預(yù)期收入提高，家庭主動(dòng)借貸的意愿愈加強(qiáng)烈，這在一定程度上解釋了我國家庭債務(wù)不斷升高的現(xiàn)象。
住房市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，推動(dòng)家庭債務(wù)升高。由于個(gè)人購房貸款占家庭總債務(wù)的絕大部分，所以居民債務(wù)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的變化十分敏感。一方面，我國年輕一代的購房需求支撐著房價(jià)的上漲；另一方面，房地產(chǎn)泡沫已成為我國最大的“灰犀牛”，房屋的投機(jī)功能大于居住功能，出現(xiàn)大量空置房，房價(jià)不斷抬高。這兩類人群對(duì)房地產(chǎn)的需求強(qiáng)勁，然而國內(nèi)供給不足，特別是一線城市的土地緊張，房地產(chǎn)價(jià)格居高不下。近年來，住房價(jià)格漲幅大于收入漲幅，而且因剛性需求和看漲預(yù)期，家庭愿意承擔(dān)高房貸，從而導(dǎo)致房價(jià)與收入差距不斷擴(kuò)大，部分居民只能依靠更多的按揭貸款來購買房屋，客觀上也推動(dòng)了居民杠桿率的升高。房地產(chǎn)趨熱帶動(dòng)了房地產(chǎn)消費(fèi)需求、投資需求以及投機(jī)需求的進(jìn)一步提高，從而使大量資金轉(zhuǎn)移至房地產(chǎn)市場(chǎng)，造成對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資和消費(fèi)的“擠出效應(yīng)”，進(jìn)而形成惡性的房價(jià)上升循環(huán)，對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)造成一定阻礙，影響了經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。
過低的實(shí)際利率使家庭債務(wù)總量不斷增加。首先，低貸款利率鼓勵(lì)居民到銀行貸款，推動(dòng)家庭債務(wù)規(guī)模增加。同時(shí)，居民將現(xiàn)金轉(zhuǎn)移給銀行容易導(dǎo)致盲目投資，抬高了居民杠桿率，并減少了居民消費(fèi)需求，不利于我國以消費(fèi)為驅(qū)動(dòng)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)的戰(zhàn)略。其次，早期購房者因?yàn)橐勋@得利率優(yōu)惠，所以低貸款利率與房地產(chǎn)市場(chǎng)的收益率同時(shí)出現(xiàn)，鼓勵(lì)了早期購房者推遲還款，并且通過房地產(chǎn)進(jìn)行套利，與國家“抑制居民杠桿率”的政策目標(biāo)相悖。最后，過低的貸款利率增加了家庭債務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)央行加息，利率水平升高，與收入不匹配的貸款會(huì)使得高負(fù)債家庭面臨還款金額升高的壓力。此外，過低的實(shí)際存款利率鼓勵(lì)家庭從銀行定期存款轉(zhuǎn)變?yōu)檫M(jìn)行金融投資產(chǎn)品等表外業(yè)務(wù)，導(dǎo)致了影子銀行的激增，而投資帶來的高風(fēng)險(xiǎn)雖然可能帶來高收益，但是一旦失敗，容易導(dǎo)致居民家庭債務(wù)增加。
金融工具的多樣化為居民加杠桿提供了途徑。一方面是銀行的貸款產(chǎn)品和模式在不斷創(chuàng)新，當(dāng)投資收益與成本差額較低時(shí)，銀行有動(dòng)力投放收益更高的消費(fèi)信貸，而現(xiàn)金貸監(jiān)管趨嚴(yán)也會(huì)促使部分家庭資產(chǎn)回到銀行。另一方面，除了銀行提供的貸款，近幾年快速發(fā)展的現(xiàn)金貸等網(wǎng)絡(luò)小額貸款也增加了居民加杠桿途徑，然而銀行系統(tǒng)無法顯示大部分小額貸款公司的借貸數(shù)額。例如，螞蟻借唄、京東白條等都是基于互聯(lián)網(wǎng)金融的按日計(jì)息的借貸產(chǎn)品，相當(dāng)于個(gè)人額度30萬以下的短期消費(fèi)貸款。2016年4月，螞蟻借唄對(duì)外公布，其在上線一年內(nèi)就累計(jì)發(fā)放494億元消費(fèi)貸款。
當(dāng)前，現(xiàn)金貸在我國飽受詬病，一是因?yàn)榈赖聽?zhēng)議?，F(xiàn)金貸高額利息和普遍周轉(zhuǎn)續(xù)貸的做法，使得用戶背上更沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，加大了居民桿桿率，同時(shí)，部分平臺(tái)利率設(shè)置過高、收費(fèi)不透明等做法也嚴(yán)重?fù)p害了用戶的利益。二是風(fēng)險(xiǎn)控制擔(dān)憂?，F(xiàn)金貸的門檻普遍較低，大量無還款能力的用戶得以準(zhǔn)入，發(fā)生的壞賬則通過加大利率施加到正常還款用戶身上，且部分平臺(tái)自身風(fēng)險(xiǎn)控制能力較弱，相比于銀行貸款，更容易形成風(fēng)險(xiǎn)隱患。
化解中國家庭債務(wù)的相關(guān)對(duì)策
保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定良性上升，深化收入分配政策。首先，保證居民收入和勞動(dòng)報(bào)酬在國民總收入中的占比處于優(yōu)勢(shì)地位，而經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長是家庭收入和資產(chǎn)積累穩(wěn)定增長的前提。對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高的地區(qū)，伴隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展、居民收入的提高，家庭債務(wù)這一問題會(huì)逐步得到化解；對(duì)于經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的地區(qū)，收入增長能夠減少被動(dòng)貸款的現(xiàn)象，緩解家庭債務(wù)壓力。其次，除了增加居民的初次收入分配之外，政府在收入再分配過程中要更加偏向居民部門，縮小城鄉(xiāng)居民收入差距、地區(qū)收入差距、行業(yè)工資差距，減少高收入家庭的投機(jī)性行為，將其收入轉(zhuǎn)移至消費(fèi)行為上。同時(shí)，增加低收入家庭的可支配收入，減少因極端情況而貸款的行為。最后，政府要鼓勵(lì)居民將收入存款用于消費(fèi)，對(duì)居民的消費(fèi)行為進(jìn)行適當(dāng)引導(dǎo)，合理進(jìn)行個(gè)人消費(fèi)貸款，杜絕短期消費(fèi)貸款變相進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)，減少居民加杠桿的行為，控制居民杠桿率。
加強(qiáng)居民住房保障體系建設(shè)，差別化調(diào)整杠桿。一方面，面對(duì)住房需求端強(qiáng)勁情況，政府應(yīng)當(dāng)區(qū)分剛需人群和投資人群，降低一二線城市加杠桿的力度，實(shí)行區(qū)域差異化的降杠桿政策。在房價(jià)上漲的熱門地區(qū)，適當(dāng)提高其首付比例以及銀行貸款利率，改變?nèi)藗儗?duì)房價(jià)“只漲不跌”“長期上漲”的預(yù)期，并且采取限購措施，認(rèn)房又認(rèn)貸，增加投機(jī)性購房的成本；在房價(jià)下降的地區(qū)，適當(dāng)降低其首付比例以及銀行貸款利率，以維持經(jīng)濟(jì)較好地增長。另一方面，除了限制或鼓勵(lì)需求端購房，政府也要從供應(yīng)端入手，加強(qiáng)居民住房保障體系建設(shè)，增加自主性商品房、廉租房、公共租賃房等保障性住房供給，加大各種類別的住房供給量，降低房屋價(jià)格，對(duì)購買保障性住房的人群嚴(yán)格審查，以防止投機(jī)性買房抬高房價(jià)。
及時(shí)調(diào)整存貸基準(zhǔn)利率，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)。面對(duì)居民杠桿率速度加快的現(xiàn)象，央行應(yīng)采取上調(diào)基準(zhǔn)利率的加息行動(dòng)，降低居民部門加杠桿的意愿。在2018年兩會(huì)上，政府將CPI預(yù)期目標(biāo)設(shè)為漲幅3%左右，而國家統(tǒng)計(jì)局2018年2月公布的數(shù)據(jù)顯示，我國CPI同比上漲2.9%。2018年我國可能會(huì)直面由全球通貨膨脹中樞上移、公共服務(wù)性消費(fèi)機(jī)構(gòu)價(jià)格上漲壓力、PPI對(duì)CPI的傳遞效應(yīng)等通貨膨脹因素所導(dǎo)致的央行上調(diào)基準(zhǔn)利率的決策。貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)后，政府和相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)做好配套設(shè)施，因?yàn)樵诙唐趦?nèi)，貸款利率上升，不利于自住購房者，商業(yè)銀行應(yīng)給予一定的利率折扣，緩解自住購房者的長期債務(wù)負(fù)擔(dān)。
堅(jiān)持金融監(jiān)管制度先行，嚴(yán)格整頓現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)。首先，制度建設(shè)先行，完善抵押制度、抵押保險(xiǎn)制度以及信貸業(yè)務(wù)審批制度等，完善個(gè)人征信系統(tǒng)建設(shè)，對(duì)購房、消費(fèi)、經(jīng)營等不同貸款采取對(duì)應(yīng)的審查制度，填補(bǔ)制度漏洞，以防止投機(jī)商家鉆制度的空子。其次，促使商業(yè)銀行在個(gè)人購買貸款環(huán)節(jié)嚴(yán)格審查借款人的真實(shí)收入，加大對(duì)個(gè)人消費(fèi)貸款、個(gè)人經(jīng)營貸款用途的監(jiān)管檢查，提高準(zhǔn)入門檻，將不符合貸款門檻的借款人排除出去，進(jìn)而在宏觀上降低居民部門整體的債務(wù)負(fù)擔(dān)。最后，整頓現(xiàn)金貸的行業(yè)亂象，要從市場(chǎng)準(zhǔn)入和資質(zhì)管理兩個(gè)方面入手，嚴(yán)格執(zhí)行央行聯(lián)合銀監(jiān)會(huì)制定的規(guī)范整頓現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的政策與制度，從業(yè)務(wù)整頓和監(jiān)管統(tǒng)籌等方面對(duì)現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范，建立明確責(zé)任單位、舉報(bào)與重獎(jiǎng)重罰等長效機(jī)制。
（作者為對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)公共管理學(xué)院教授、博導(dǎo)；對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)公共管理學(xué)院胡漣漪對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)）
【參考文獻(xiàn)】
①張曉晶：《淡化增長目標(biāo)為去杠桿創(chuàng)造有利條件》，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》，2017年11月27日。
責(zé)編/孫渴 美編/于珊
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