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提升治理效能依法規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展

2022年4月29日,習(xí)近平總書記在主持中央政治局第三十八次集體學(xué)習(xí)時(shí),就依法規(guī)范和引導(dǎo)我國資本健康發(fā)展發(fā)表了重要講話,指出了這一論題具有的理論意義和現(xiàn)實(shí)價(jià)值,總結(jié)了我黨百年歷程中對資本認(rèn)識的深化,系統(tǒng)闡述了資本作為重要生產(chǎn)要素的積極作用、各類資本在市場經(jīng)濟(jì)中重要功能,強(qiáng)調(diào)要全面提升資本治理效能,健全資本發(fā)展的法律制度。這一講話立意高遠(yuǎn)、內(nèi)涵深邃、博大精深、指向明確,是在社會主義市場經(jīng)濟(jì)條件下,依法規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展的重要指引。

資本的內(nèi)涵及其在企業(yè)層面的功能

資本是市場經(jīng)濟(jì)中常見的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象和基本概念,從不同角度出發(fā),其內(nèi)涵不盡相同,主要有五種:一是在日常經(jīng)濟(jì)生活中,資本與本金、本錢時(shí)常屬于同義語,它是指持有者可利用來獲得利益或借貸抵押的價(jià)值物。根據(jù)載體的不同,可分為實(shí)物資本、貨幣資本、人力資本等。二是政治經(jīng)濟(jì)學(xué)從經(jīng)濟(jì)性質(zhì)和經(jīng)濟(jì)制度角度,將資本定義為“能夠帶來剩余價(jià)值的價(jià)值”,反映的是資本主義制度中資本家剝削勞動(dòng)者的生產(chǎn)關(guān)系。馬克思在《資本論》等論著中深刻系統(tǒng)地闡述了資本主義制度下資本產(chǎn)生、資本本質(zhì)、資本功能、資本積累、產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)、資本收益(利潤)分配和資本歸宿等一系列理論問題,揭示了資本主義必然滅亡的歷史規(guī)律。三是經(jīng)濟(jì)增長理論認(rèn)為,資本、勞動(dòng)和科技是推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的基本生產(chǎn)要素。從亞當(dāng)·斯密到哈羅德-多馬模型再到索洛、斯旺、羅默和盧卡斯等都強(qiáng)調(diào)了資本在經(jīng)濟(jì)增長中的作用。但他們?nèi)狈Y金概念,所使用的“資本”范疇實(shí)際上是指資金,與此對應(yīng),他們使用的股權(quán)性資本和債務(wù)性資本等概念實(shí)際上是股權(quán)性資金和債務(wù)性資金。四是在國際金融領(lǐng)域流行的“國際資本流動(dòng)”中的“資本”,在內(nèi)涵上指的是資金,既包括資本性資金(或股權(quán)性資金)、債務(wù)性資金等金融性資金,也包括貨款、捐贈(zèng)、投資收益等的貿(mào)易性、財(cái)政性、公益性等資金在國際間流動(dòng)。不難看出,這一角度論及的“資本”,涉及從貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、直接投資、證券投資、國際捐贈(zèng)、投資收益和個(gè)人間的國際貨幣匯兌等幾乎所有的貨幣支付領(lǐng)域。五是在金融、財(cái)務(wù)和法律角度,基于資產(chǎn)負(fù)債表機(jī)理,資本通常指的是投資者投入企業(yè)經(jīng)營運(yùn)作且屬于所有者權(quán)益范疇的資金,與它對應(yīng)的概念是“負(fù)債”,資本+負(fù)債=資產(chǎn)。公司法規(guī)定,公司設(shè)立前發(fā)起人應(yīng)提供注冊資本并進(jìn)行驗(yàn)資,在營業(yè)執(zhí)照上明確記載公司的注冊資本數(shù)額;公司營運(yùn)過程中從稅后利潤中提取的資本公積金、未分配的利潤均屬于“所有者權(quán)益”范疇。

市場經(jīng)濟(jì)是法治經(jīng)濟(jì)。公司法是調(diào)整公司營運(yùn)的基本法律遵循,合伙企業(yè)法、商法、證券法、破產(chǎn)法等都建立在公司法的各項(xiàng)規(guī)定之上。企業(yè)的財(cái)務(wù)制度和財(cái)務(wù)運(yùn)作貫徹著資產(chǎn)負(fù)債機(jī)理,對負(fù)債、資本、資產(chǎn)等的管理不僅需要符合資金來源的性質(zhì)、數(shù)量和結(jié)構(gòu),而且必須符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。企業(yè)間基于產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的商業(yè)往來、信用機(jī)制應(yīng)符合相關(guān)法律規(guī)定和財(cái)務(wù)制度規(guī)定。各種金融活動(dòng)(包括發(fā)股、發(fā)債、借款等)不得違反公司法等法律法規(guī),也不得違反資產(chǎn)負(fù)債表的要求。從這些角度看,在經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中,資本的界定以金融、財(cái)務(wù)和法律的內(nèi)涵為宜。

在企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)作中,根據(jù)公司法等法律規(guī)定,資本有著六個(gè)主要功能:

第一,第一推動(dòng)力。馬克思明確指出,“商品生產(chǎn)——無論是社會地考察還是個(gè)別地考察——要求貨幣形式的資本或貨幣資本作為每一個(gè)新開辦的企業(yè)的第一推動(dòng)力和持續(xù)的動(dòng)力”。企業(yè)的設(shè)立以資本投入并形成注冊資本為起點(diǎn),資本增加是企業(yè)不斷擴(kuò)大再生產(chǎn)的基礎(chǔ)性資金來源。離開了資本投入和資本增加,企業(yè)難以注冊設(shè)立為獨(dú)立法人,企業(yè)發(fā)展也將失去最基本的動(dòng)力來源。

第二,界定了企業(yè)的組織性質(zhì)。公司法等法律規(guī)定,各類企業(yè)的組織性質(zhì)由股權(quán)結(jié)構(gòu)決定。有限責(zé)任公司由50個(gè)以下股東出資設(shè)立,股份有限公司的股東人數(shù)不受限制,獨(dú)資公司由一個(gè)股東投資設(shè)立,如此等等。另一方面,在有限責(zé)任制中,股東以其出資額對公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任;在合伙制企業(yè)中,合伙人對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任。只有明確了企業(yè)的組織性質(zhì),才能確定哪類企業(yè)實(shí)行何種治理結(jié)構(gòu)。

第三,界定了企業(yè)的信用能力。在商業(yè)往來中,企業(yè)與員工、企業(yè)之間、企業(yè)與政府之間有著大量的信用交易。企業(yè)的信用能力在直接關(guān)系上由其資本數(shù)量決定,即企業(yè)的資本數(shù)量越大,可能承受的信用規(guī)模也越大。資本是企業(yè)信用的資金基礎(chǔ)。一旦無力償付到期的債務(wù)本息,不論是否有盈利能力,企業(yè)都將陷入破產(chǎn)境地;破產(chǎn)首先破的是與資本(或所有者權(quán)益)對應(yīng)的資產(chǎn),由此,資本成為維護(hù)市場經(jīng)濟(jì)中信用機(jī)制的基石。

第四,界定了企業(yè)盈虧的基準(zhǔn)。企業(yè)發(fā)展以資本增加為前提,資本增長越快則標(biāo)志著企業(yè)的業(yè)務(wù)和市場拓展越快。從財(cái)務(wù)角度看,企業(yè)經(jīng)營運(yùn)作中的自負(fù)盈虧以資本是否獲得利潤為基本標(biāo)準(zhǔn)。資本是承擔(dān)企業(yè)虧損的基礎(chǔ)性資金,企業(yè)經(jīng)營虧損首先表現(xiàn)為資本(或所有者權(quán)益)減少。如果說利潤是企業(yè)抵御經(jīng)營運(yùn)作各種風(fēng)險(xiǎn)的第一道防火墻的話,資本則是企業(yè)抵御各種風(fēng)險(xiǎn)的最后一道防火墻。由此,資本規(guī)模界定了企業(yè)可承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)能力。

第五,界定了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的傳遞程度。從資金來源看,每一家企業(yè)的債務(wù)性資金都是對手方(如商業(yè)銀行等債權(quán)人)的資產(chǎn),資本數(shù)量與負(fù)債數(shù)量的比例直接界定了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高低。資產(chǎn)負(fù)債率過高,不僅將增大企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn),而且將影響到債權(quán)人資產(chǎn)的安全性。2008年美國金融危機(jī)爆發(fā)在內(nèi)生機(jī)制上主要由“負(fù)債→資產(chǎn)→負(fù)債……”的傳遞引致。反之,如果企業(yè)有充足的資本可以抵御虧損風(fēng)險(xiǎn),則債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)向債權(quán)人傳遞并引致連鎖效應(yīng)的程度就將大大降低。

第六,界定了遵紀(jì)守法的程度。在法治條件下,企業(yè)經(jīng)營運(yùn)作中的違法違規(guī)行為將受到對應(yīng)處罰,它不僅迫使企業(yè)繳納相應(yīng)的罰金,而且將影響到企業(yè)經(jīng)營運(yùn)作秩序和市場聲譽(yù),這些損失最終由資本承擔(dān)。一般來說,企業(yè)的資本越扎實(shí),對違法違規(guī)行為越忌憚,反之,資本數(shù)額越虛置,違法違規(guī)的可能性越大。

資本的本性及其無序擴(kuò)張行為

馬克思在《資本論》第一卷中揭示資本原始積累的罪惡時(shí),以腳注方式引述了《評論家季刊》的一段話:“資本逃避動(dòng)亂和紛爭,它的本性是膽怯的。這是真的,但還不是全部真理。資本害怕沒有利潤或利潤太少,就像自然界害怕真空一樣。一旦有適當(dāng)?shù)睦麧櫍Y本就膽大起來。如果有10%的利潤,它就保證到處被使用;有20%的利潤,它就活躍起來;有50%的利潤,它就鋌而走險(xiǎn);為了100%的利潤,它就敢踐踏一切人間法律;有300%的利潤,它就敢犯任何罪行,甚至冒絞首的危險(xiǎn)。如果動(dòng)亂和紛爭能帶來利潤,它就會鼓勵(lì)動(dòng)亂和紛爭。走私和販賣奴隸就是證明。”這段話深刻地揭示了資本的雙重本性,一方面它害怕動(dòng)亂和紛爭,內(nèi)在地要求經(jīng)濟(jì)社會運(yùn)行秩序的穩(wěn)定;另一方面,它又害怕沒有利潤或利潤太少,為了最大化追逐利潤甚至敢于冒險(xiǎn)、踐踏法律,鼓勵(lì)動(dòng)亂和紛爭。

不論是馬克思的理論還是西方國家200多年的實(shí)踐都表明,資本追逐利潤未必一定是壞事。在《共產(chǎn)黨宣言》中,馬克思和恩格斯精辟指出:“資產(chǎn)階級在它的不到一百年的階級統(tǒng)治中所創(chuàng)造的生產(chǎn)力,比過去一切世代創(chuàng)造的全部生產(chǎn)力還要多,還要大。”在《資本論》和其他論著中,馬克思也屢屢肯定了資本追逐利潤的經(jīng)濟(jì)功績和歷史功績。

但是,在法治不到位的條件下,資本追逐利潤的負(fù)面效應(yīng)就將凸顯。一是它將一切經(jīng)濟(jì)社會關(guān)系都變成了純粹的金錢關(guān)系,只要能夠獲利,各種非勞動(dòng)產(chǎn)品乃至勞動(dòng)力、良心、道德等都可以成為交易對象。二是在單個(gè)企業(yè)生產(chǎn)的有組織性和全社會生產(chǎn)的無政府狀態(tài)的矛盾中,經(jīng)濟(jì)危機(jī)頻繁發(fā)生。恩格斯指出,資本的“運(yùn)動(dòng)逐漸加快,慢步轉(zhuǎn)成快步,工業(yè)快步轉(zhuǎn)成跑步,跑步又轉(zhuǎn)成工業(yè)、商業(yè)、信用和投機(jī)事業(yè)的真正障礙賽馬中的狂奔,最后,經(jīng)過幾次拼命的跳躍重新陷入崩潰的深淵。如此反復(fù)不已”。三是自由競爭引致生產(chǎn)集中,資本集中進(jìn)而引致壟斷,銀行資本和工業(yè)資本融合形成了金融寡頭(即萬能壟斷者)。它們不僅操控著生產(chǎn)和市場,而且操控政府,在全球持續(xù)地引發(fā)國際爭端、軍事沖突乃至戰(zhàn)爭。在完善法治的過程中,1890年“謝爾曼法”問世,西方國家邁入了反壟斷的進(jìn)程;二戰(zhàn)以后,凱恩斯主義的宏觀調(diào)控政策落地,改變了自1825年以后每隔10年左右爆發(fā)一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的軌跡。雖然在一國范圍內(nèi),資本的負(fù)面效應(yīng)得到法治的進(jìn)一步約束,但在國際間資本霸權(quán)依然強(qiáng)硬。

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中,以資本為基礎(chǔ)的各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有序展開必須遵守三方面規(guī)則:一是市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)律、機(jī)制,如公平交易、欠債還錢、明碼標(biāo)價(jià)等;二是相關(guān)法律的規(guī)定,如公司法、證券法、破產(chǎn)法等;三是不可突破社會道德底線,擾亂經(jīng)濟(jì)社會生活秩序。1994年以后,隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)的推進(jìn),我國出臺了公司法等一系列商法制度,頒布了民法典。這些法律制度立足國情,反映了經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的基本機(jī)理,是我國資本發(fā)展的基本遵循。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中,資本作為生產(chǎn)要素的擴(kuò)張是必然的,但它必須建立在“依法”和“守理”的基礎(chǔ)上。一旦離開了這些遵循,資本擴(kuò)張就將進(jìn)入“無序”狀態(tài),給企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)作帶來嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn),同時(shí),給宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和金融運(yùn)作帶來風(fēng)險(xiǎn)。

在我國的市場經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中,資本無序擴(kuò)張有著多種表現(xiàn)。第一,在新設(shè)企業(yè)中,抽逃注冊資本、重復(fù)使用同一資本、交叉使用資本和將信貸資金用于注冊資本。這些運(yùn)作方式的一個(gè)基本目的在于,以少量注冊資本滾動(dòng)擴(kuò)展為多倍的可運(yùn)作資本。第二,在資產(chǎn)運(yùn)作中,通過疊加運(yùn)用股權(quán)質(zhì)押、對賭入股、同業(yè)競爭、頻繁進(jìn)行資產(chǎn)評估、滾動(dòng)式擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模等路徑,達(dá)到以少量資本套取巨額信貸資金、控制巨額資產(chǎn)、在“做大”的名義下實(shí)現(xiàn)獨(dú)霸一方的愿景。第三,以“產(chǎn)融結(jié)合”為幌子,借助股權(quán)方式介入金融機(jī)構(gòu),通過重復(fù)進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押,以不當(dāng)手法套取信貸資金,增強(qiáng)其壟斷市場的能力。第四,利用壟斷地位,通過霸王條款,強(qiáng)制獲取客戶各方面信息,再利用信息和數(shù)據(jù)的壟斷,操縱市場渠道、市場行情和市場價(jià)格,牟取暴利。第五,散布不實(shí)之詞,實(shí)施不正當(dāng)競爭行為,以此壓制乃至打垮競爭對手。

資本無序擴(kuò)張擾亂了市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正常秩序,抑制了市場競爭的效率,突破了市場交易的道德底線,不僅不利于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的深化、信用機(jī)制的展開和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的優(yōu)化,而且容易引致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),影響宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健運(yùn)行,妨礙新發(fā)展理念的落實(shí)、新發(fā)展格局的構(gòu)建和高質(zhì)量發(fā)展的推進(jìn),因此,必須予以規(guī)范和治理。

使各類資本在法治化軌道中健康發(fā)展

要切實(shí)規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展,發(fā)揮各類資本作為重要生產(chǎn)要素的積極作用,必須在尊重市場經(jīng)濟(jì)內(nèi)在規(guī)律和運(yùn)行機(jī)制的基礎(chǔ)上,運(yùn)用綜合舉措,全面強(qiáng)化法治建設(shè),使得各類資本在法治化軌道中健康發(fā)展。其中包括:

第一,堅(jiān)持社會主義基本經(jīng)濟(jì)制度,毫不動(dòng)搖地鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟(jì),毫不動(dòng)搖鼓勵(lì)、支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展,充分發(fā)揮各類資本作為重要生產(chǎn)要素的積極作用,依法公平對待各類資本,支持各類資本的有序健康發(fā)展。

第二,完善和落實(shí)公司法等法律制度,強(qiáng)化對注冊資本到位和在位情況的監(jiān)管執(zhí)法檢查,嚴(yán)防虛假注冊、抽逃資本等現(xiàn)象。市場監(jiān)管部門應(yīng)著力做好三方面的監(jiān)管:一是嚴(yán)格監(jiān)管各類企業(yè)注冊資本數(shù)額的真實(shí)性,追溯它的真實(shí)來源,防范利用信貸資金進(jìn)行企業(yè)注冊的虛假現(xiàn)象發(fā)生。二是定期或不定期地對企業(yè)注冊資本數(shù)額的在位情況進(jìn)行檢查,穿透式追溯企業(yè)動(dòng)用注冊資本投向設(shè)立子公司的動(dòng)態(tài),通過資金流動(dòng)的財(cái)務(wù)機(jī)制把握企業(yè)資本增加的資金來源,防范企業(yè)運(yùn)用信貸資金進(jìn)行注冊資本的擴(kuò)張,促使企業(yè)的信用能力與資本數(shù)額相匹配。三是從維護(hù)市場經(jīng)濟(jì)信用體系和信用機(jī)制的高度,對虛假注冊、抽逃資本、財(cái)務(wù)造假、惡意拖欠貨款、套取信貸資金等違法違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)厲處罰。

第三,進(jìn)一步完善資本制度。一是在充分調(diào)研和科學(xué)研究的基礎(chǔ)上,限制企業(yè)創(chuàng)設(shè)子公司、次級子公司的層級,形成限制資本擴(kuò)張倍數(shù)的機(jī)制。二是從制度上限制股權(quán)質(zhì)押的效力,強(qiáng)化股權(quán)質(zhì)押的審查機(jī)制,厘清與該股權(quán)對應(yīng)的企業(yè)負(fù)債狀況,遏止同一股權(quán)反復(fù)質(zhì)押套取銀行信貸資金的行為。三是落實(shí)公司法中關(guān)于禁止同業(yè)競爭的規(guī)定,弱化壟斷優(yōu)勢。對同一投資者而言,將有限資本投入具有業(yè)務(wù)競爭的兩家子公司中,這既不符合市場經(jīng)濟(jì)中的競爭規(guī)則,也不符合規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)等邏輯。應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國家的歷史經(jīng)驗(yàn),從嚴(yán)監(jiān)管同業(yè)競爭現(xiàn)象。四是限制同一資產(chǎn)的頻繁評估增值,限定企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評估的最短間隔年限,同時(shí),要求企業(yè)在資產(chǎn)評估增值時(shí)補(bǔ)交對應(yīng)的所得稅等款項(xiàng)。五是落實(shí)以資本規(guī)模界定信用規(guī)模的機(jī)制,通過穿透性監(jiān)管,查實(shí)債務(wù)性資產(chǎn)的最后承擔(dān)者,使負(fù)債規(guī)模與資本規(guī)模相匹配。

第四,健全產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度,落實(shí)公平競爭原則,強(qiáng)化公平競爭的監(jiān)管審查制度,破解各種市場壁壘,形成各類資本機(jī)會平等、公平進(jìn)入、有序競爭的市場環(huán)境。

第五,深化資本的監(jiān)管體制機(jī)制改革,彌補(bǔ)監(jiān)管短板,運(yùn)用法律機(jī)制、經(jīng)濟(jì)機(jī)制和行政機(jī)制建立立體的全過程全覆蓋的監(jiān)管體系,切實(shí)提高資本監(jiān)管能力和監(jiān)管體系現(xiàn)代化水平,有效防范化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

(作者:王國剛,系中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院、中國財(cái)政金融研究中心一級教授,中國社會科學(xué)院學(xué)部委員;本文系國家社科基金重大項(xiàng)目〔18ZDA093〕階段性研究成果)

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