近段時(shí)間，證券公司2023年成績(jī)單密集披露?？偟膩?lái)看，在去年A股市場(chǎng)波動(dòng)有所加大、IPO審核趨嚴(yán)的背景下，上市券商承壓而上，積極于轉(zhuǎn)型發(fā)展中破局開(kāi)路。自營(yíng)業(yè)務(wù)成增長(zhǎng)強(qiáng)勁引擎，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型持續(xù)深化，國(guó)際化發(fā)展步穩(wěn)行健，整體表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。
行業(yè)營(yíng)收止跌回升
截至4月10日，已有26家A股上市證券公司披露年報(bào)，披露比例過(guò)半?？礌I(yíng)收，傳統(tǒng)頭部券商依舊保持領(lǐng)先地位。中信證券2023年以600.68億元的營(yíng)業(yè)收入仍穩(wěn)居第一位。華泰證券、國(guó)泰君安、中國(guó)銀河緊隨其后，2023年?duì)I業(yè)收入分別為365.78億元、361.41億元、336.44億元，同比分別增長(zhǎng)14.19%、1.89%、0.01%?？磧衾麧?rùn)，各券商漲跌不一。例如，2023年，中信證券歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)197.21億元，同比下降7.49%；華泰證券歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)127.51億元，同比增加15.35%；國(guó)泰君安證券歸母凈利潤(rùn)93.74億元，同比下滑18.55%；中國(guó)銀河歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)78.79億元，同比增長(zhǎng)1.43%。
談及2023年公司資產(chǎn)規(guī)模與盈利能力穩(wěn)居行業(yè)頭部，華泰證券表示，規(guī)模的快速增長(zhǎng)、客戶的穩(wěn)步增加、業(yè)務(wù)布局的日益多元，從側(cè)面折射出中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，也使公司更加堅(jiān)定與客戶共同成長(zhǎng)、與時(shí)代共同進(jìn)步的信心與力量。
相比頭部券商，部分中小券商表現(xiàn)出更強(qiáng)的成長(zhǎng)性，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)“雙增長(zhǎng)”。例如，2023年，國(guó)海證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.88億元，同比增長(zhǎng)15.81%；歸母凈利潤(rùn)為3.27億元，同比增長(zhǎng)31.18%。紅塔證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.01億元，同比增長(zhǎng)43.63%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)3.12億元，同比增長(zhǎng)710.57%。西南證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.29億元，同比增長(zhǎng)30.33%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)6.02億元，同比增長(zhǎng)94.63%。
談及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，國(guó)海證券表示，公司堅(jiān)持差異化、特色化、專業(yè)化、集約化發(fā)展思路，深入推進(jìn)客戶、精品、能力提升“三大工程”，不斷提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)以效益為中心的高質(zhì)量發(fā)展。
“整體上，證券行業(yè)2023年顯現(xiàn)出增收不增利的情況。”東興證券非銀團(tuán)隊(duì)分析師劉嘉瑋認(rèn)為，在權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)大幅波動(dòng)的背景下，市場(chǎng)低迷造成交易活躍度下降，同業(yè)高度競(jìng)爭(zhēng)下信用業(yè)務(wù)利差縮水，資管業(yè)務(wù)和投資、直投類業(yè)務(wù)收入波動(dòng)且分化，以及嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下2023年下半年股權(quán)投行業(yè)務(wù)增量空間承壓。
放眼全行業(yè)，增收不增利也較為明顯。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，全行業(yè)145家證券公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4059.02億元，同比上升2.77%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1378.33億元，同比下滑3.13%。也要看到，與2022年相比，2023年證券行業(yè)營(yíng)收止跌回升，走出回暖曲線。2022年，證券業(yè)合計(jì)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比分別下降21.38%、25.54%。
“雖然已發(fā)布業(yè)績(jī)的上市券商的表現(xiàn)喜憂參半，但整體好于預(yù)期。”國(guó)海證券非銀金融行業(yè)分析師孫嘉賡表示，在股市活躍度和賺錢效應(yīng)較弱的2023年，上市券商表現(xiàn)出了較強(qiáng)的業(yè)績(jī)韌性，這主要得益于固收投資相關(guān)業(yè)務(wù)的支撐，而部分中小券商增速較高則是基于2022年較低的業(yè)績(jī)基數(shù)。
自營(yíng)業(yè)務(wù)成增長(zhǎng)引擎
回顧2023年，A股市場(chǎng)行情整體呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)，交投活躍度有所下降。從已公布年報(bào)的上市券商情況來(lái)看，上市券商經(jīng)紀(jì)、投行、資管、交易及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)等承壓。就投行業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，受IPO審核趨嚴(yán)、上市節(jié)奏放緩等因素影響，部分券商投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)欠佳。例如，2023年，中信證券投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入62.93億元，同比下滑27.28%；中金公司投資銀行業(yè)務(wù)營(yíng)收32.42億元，同比下降40.30%。再看交易及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，上市券商表現(xiàn)分化。例如，2023年，廣發(fā)證券交易及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.09億元，同比增長(zhǎng)29.43%；國(guó)泰君安機(jī)構(gòu)與交易業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收149.30億元，同比下降4.12%。
證券行業(yè)業(yè)務(wù)表現(xiàn)和權(quán)益市場(chǎng)行情息息相關(guān)。國(guó)泰君安證券非銀金融首席分析師劉欣琦分析，2023年一些券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下滑，主要受代理買賣證券業(yè)務(wù)收入下降導(dǎo)致；投行業(yè)務(wù)下降，則受IPO及再融資規(guī)模下滑影響；資管業(yè)務(wù)下滑，主要受管理費(fèi)率下滑的影響；信用中介業(yè)務(wù)收入同比下降，則主要因?yàn)槔⑹杖肱c支出息差收窄。
值得一提的是，自營(yíng)業(yè)務(wù)成為券商業(yè)績(jī)的強(qiáng)力支撐。中證協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年券商各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)中自營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)收入占比分別為29.99%、27.78%、13.42%、5.54%，自營(yíng)業(yè)務(wù)為行業(yè)第一大營(yíng)收來(lái)源。
具體來(lái)看，中信證券2023年自營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈收入218.46億元，同比增長(zhǎng)23.87%，為中信證券營(yíng)收第一貢獻(xiàn)力量。華泰證券、中金公司自營(yíng)業(yè)務(wù)收入也均超過(guò)100億元。對(duì)于部分中小券商來(lái)說(shuō)，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)更是推動(dòng)其業(yè)績(jī)向好的重要驅(qū)動(dòng)力。例如，2023年，西南證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入3.18億元，2022年則虧損1.34億元；紅塔證券自營(yíng)投資業(yè)務(wù)收入達(dá)6.62億元，2022年則虧損263.22萬(wàn)元。
“穩(wěn)定高質(zhì)量的自營(yíng)投資業(yè)務(wù)是紅塔證券發(fā)展的基石。”紅塔證券表示，公司自營(yíng)投資業(yè)務(wù)在2023年經(jīng)受住了市場(chǎng)考驗(yàn)，也充分體現(xiàn)了近兩年的轉(zhuǎn)型成果。在戰(zhàn)略上有效進(jìn)行資產(chǎn)的大類配置：適度降低權(quán)益類資產(chǎn)規(guī)模、增加高股息資產(chǎn)配置、增加穩(wěn)定資產(chǎn)配置，有效應(yīng)對(duì)了市場(chǎng)的下跌。
分析包括自營(yíng)業(yè)務(wù)在內(nèi)的投資類業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展，劉嘉瑋認(rèn)為，投資類業(yè)務(wù)仍為券商業(yè)績(jī)勝負(fù)手，但其可預(yù)測(cè)性仍較低，且同業(yè)間分化顯著。2024年上述情況仍然存在，除市場(chǎng)交易量階段性增加外，融券業(yè)務(wù)面臨嚴(yán)監(jiān)管、IPO融資規(guī)?；虺掷m(xù)低迷等問(wèn)題，這為券商業(yè)績(jī)邊際改善帶來(lái)壓力。
加快建設(shè)一流投行
縱覽券商年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，過(guò)去一年，不少券商主動(dòng)迎變，積極尋求新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，力爭(zhēng)在全面注冊(cè)制下重塑公司格局，推動(dòng)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。一方面，深化財(cái)富管理轉(zhuǎn)型。例如，中金公司通過(guò)買方投顧專業(yè)服務(wù)為客戶提供“全生命周期陪伴”，財(cái)富管理業(yè)務(wù)的產(chǎn)品保有規(guī)模約為3500億元，規(guī)模連續(xù)4年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。廣發(fā)證券深耕財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，截至2023年底，代銷非貨幣公募基金保有規(guī)模行業(yè)排名第三，代銷金融產(chǎn)品保有規(guī)模較上年末增長(zhǎng)13.98%。另一方面，積極拓展境外業(yè)務(wù)。銀河證券表示，從傳統(tǒng)券商全面邁向國(guó)際化的現(xiàn)代投行是其新的發(fā)展方向，2023年銀河證券國(guó)際業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入20.06億元，同比增長(zhǎng)11.28%，占公司總營(yíng)業(yè)收入的5.96%。
推動(dòng)證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展一直是業(yè)內(nèi)所期所盼。今年3月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)（試行）》，提出力爭(zhēng)通過(guò)5年左右時(shí)間，形成10家左右優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；到2035年，形成2家至3家具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)引領(lǐng)力的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。
對(duì)此，多家券商表示，將向一流投行邁進(jìn)。華泰證券首席財(cái)務(wù)官焦曉寧在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，公司將致力打造兼具本土優(yōu)勢(shì)和全球影響力的一流投資銀行，主要舉措包括：堅(jiān)持以投資者為本，為客戶創(chuàng)造財(cái)富服務(wù)新價(jià)值；強(qiáng)化全業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)協(xié)同，拓展機(jī)構(gòu)綜合服務(wù)新空間；深化金融科技賦能，釋放“業(yè)務(wù)+科技”融合共創(chuàng)的新動(dòng)能等。
中小券商也不甘人后。“近年來(lái)，監(jiān)管部門提出要引導(dǎo)中小機(jī)構(gòu)結(jié)合股東背景、區(qū)域優(yōu)勢(shì)等資源稟賦和專業(yè)能力做精做細(xì)，實(shí)現(xiàn)特色化、差異化發(fā)展。中小型券商有望通過(guò)發(fā)揮區(qū)域以及業(yè)務(wù)特色，聚焦細(xì)分領(lǐng)域賽道，深入發(fā)掘并滿足特定客戶群體需求，進(jìn)而打造具有特色化、差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”國(guó)海證券總裁度萬(wàn)中在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示。
展望未來(lái)，我國(guó)證券業(yè)仍處于快速發(fā)展的歷史機(jī)遇期。“長(zhǎng)期來(lái)看，資本市場(chǎng)的發(fā)展和金融體系改革開(kāi)放都將為行業(yè)發(fā)展提供更為廣闊的發(fā)展空間。”國(guó)泰君安表示，在全面注冊(cè)制改革的牽引下，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)愈加清晰、資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度短板不斷補(bǔ)齊、投資端能力建設(shè)加快提速，零售、機(jī)構(gòu)、企業(yè)三大類客戶業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)全面涌現(xiàn)，證券業(yè)將呈現(xiàn)出服務(wù)綜合化、發(fā)展差異化、競(jìng)爭(zhēng)國(guó)際化和運(yùn)營(yíng)數(shù)字化的發(fā)展態(tài)勢(shì)。
“在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，資本市場(chǎng)改革提速有望成為行業(yè)價(jià)值回歸的直接催化劑，業(yè)務(wù)創(chuàng)新也將為盈利增長(zhǎng)開(kāi)啟想象空間。”劉嘉瑋認(rèn)為，在更為積極的財(cái)政、貨幣政策支持下，配合各類優(yōu)化資本市場(chǎng)運(yùn)行的政策落地，“政策—市場(chǎng)—投資者”之間的正循環(huán)有望加快形成，進(jìn)而有效改善證券公司中期業(yè)績(jī)預(yù)期。
