黨的十八大以來，我們?nèi)尕瀼匦掳l(fā)展理念，不斷深化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段性特征和規(guī)律的認(rèn)識(shí)，更加強(qiáng)調(diào)發(fā)展的高質(zhì)量，黨的十九大報(bào)告宣告“我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段”，黨的二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)“高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的首要任務(wù)”。在此背景下，黨中央作出一系列重大決策部署，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展成為全黨全社會(huì)的共識(shí)和自覺行動(dòng)，高質(zhì)量發(fā)展成為主旋律。
截至2024年4月末，我國(guó)境內(nèi)股票市場(chǎng)共有上市公司5372家。分股份類型統(tǒng)計(jì)，僅發(fā)A股公司5139家，僅發(fā)B股公司11家，A+B、A+H等多股份類型的公司222家；分控股類型，國(guó)有控股和非國(guó)有控股公司數(shù)量分別占比26%、74%；按省域劃分，廣東、浙江、江蘇上市公司家數(shù)分別為874、707、696家，匯集超40%上市公司。其中，383家央企上市公司中已經(jīng)有154家處于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，占比超過了四成。2023年末，央企境內(nèi)控股上市公司市值達(dá)到13.5萬億元。上市公司為公司的持續(xù)發(fā)展獲得穩(wěn)定的長(zhǎng)期的融資渠道，上市后公司債務(wù)比率大大降低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)減弱，可以從銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)獲得低成本資金，利用募集資金進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張，把握行業(yè)良好的發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的高速成長(zhǎng)，為促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了重要作用。然而也應(yīng)清醒地看到，部分上市公司仍有一些問題比較突出，如一些企業(yè)內(nèi)部上市平臺(tái)定位不清、分布散亂、實(shí)力不足；一些公司創(chuàng)新發(fā)展能力不強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)和治理不規(guī)范、市場(chǎng)配置資源功能發(fā)揮不充分、價(jià)值實(shí)現(xiàn)與價(jià)值創(chuàng)造不匹配等。需采取切實(shí)有效的措施，推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展走深走實(shí)、行穩(wěn)致遠(yuǎn)，為資本市場(chǎng)健康發(fā)展提供有力支撐。
提高上市公司質(zhì)量是資本市場(chǎng)健康發(fā)展的內(nèi)在要求
為提升上市公司質(zhì)量，黨中央、國(guó)務(wù)院出臺(tái)了一系列政策文件，并對(duì)相關(guān)工作提出了明確要求。同時(shí)，國(guó)企改革三年行動(dòng)為國(guó)有控股上市公司深化改革、規(guī)范化運(yùn)作指明了方向。為助力資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展，必須堅(jiān)持做到以下幾點(diǎn)：
堅(jiān)持做優(yōu)存量與做精增量結(jié)合。統(tǒng)籌未上市和已上市資源，合理規(guī)劃上市公司平臺(tái)數(shù)量和戰(zhàn)略定位，按照“做強(qiáng)做優(yōu)一批、調(diào)整盤活一批、培育儲(chǔ)備一批”的總體思路，積極做優(yōu)存量，有進(jìn)有退、有所為有所不為，促進(jìn)上市平臺(tái)完善產(chǎn)業(yè)布局、提升資產(chǎn)質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)效率；同時(shí)，穩(wěn)步做精增量，繼續(xù)孵化和推動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)對(duì)接多層次資本市場(chǎng)，為上市公司注入新的活力。
堅(jiān)持價(jià)值創(chuàng)造與價(jià)值實(shí)現(xiàn)兼顧。價(jià)值創(chuàng)造是上市公司發(fā)展的核心，而價(jià)值實(shí)現(xiàn)則是發(fā)展的動(dòng)力。一手抓夯實(shí)價(jià)值創(chuàng)造基礎(chǔ)，深耕細(xì)作、苦練內(nèi)功，不斷改善經(jīng)營(yíng)，做優(yōu)基本面，提升上市公司內(nèi)在價(jià)值；一手抓促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)值實(shí)現(xiàn)，重視市場(chǎng)反饋，合理引導(dǎo)預(yù)期，傳遞公司價(jià)值，增進(jìn)各方認(rèn)同，促進(jìn)內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值齊頭并進(jìn)、共同成長(zhǎng)。
堅(jiān)持依法合規(guī)與改革創(chuàng)新并重。在堅(jiān)守合規(guī)底線，嚴(yán)守防止國(guó)有資產(chǎn)流失紅線的同時(shí)，依法維護(hù)各類投資者權(quán)益，不斷提升公司治理水平、信息披露質(zhì)量和規(guī)范運(yùn)作能力，防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)；以市場(chǎng)為導(dǎo)向、以企業(yè)為主體，鼓勵(lì)上市公司根據(jù)自身發(fā)展?fàn)顩r和改革需要，大膽創(chuàng)新，主動(dòng)作為，探索更多符合實(shí)際的改革實(shí)踐，最大程度激發(fā)創(chuàng)新力量。
提高上市公司質(zhì)量是資本市場(chǎng)健康發(fā)展的重要著力點(diǎn)
2022年5月27日印發(fā)的《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，明確了“推動(dòng)上市公司內(nèi)強(qiáng)質(zhì)地、外塑形象，爭(zhēng)做資本市場(chǎng)主業(yè)突出、優(yōu)強(qiáng)發(fā)展、治理完善、誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)的表率，讓投資者走得近、聽得懂、看得清、有信心，打造一批核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、市場(chǎng)影響力大的旗艦型龍頭上市公司，培育一批專業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯、質(zhì)量品牌突出的專業(yè)化領(lǐng)航上市公司”的總體要求。所以，提升上市公司質(zhì)量，助力資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展必須從幾個(gè)著力點(diǎn)出發(fā)：
推動(dòng)上市平臺(tái)布局優(yōu)化和功能發(fā)揮。加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，建立資本運(yùn)作規(guī)劃制定機(jī)制。有關(guān)上市公司管理機(jī)構(gòu)需緊密結(jié)合“十四五”規(guī)劃，對(duì)未上市和已上市資源及其發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行系統(tǒng)梳理，指導(dǎo)各上市平臺(tái)明晰戰(zhàn)略定位和發(fā)展方向，合理界定業(yè)務(wù)范圍與邊界；明確資產(chǎn)整合路徑和資本運(yùn)作安排，對(duì)涉及資本市場(chǎng)公開承諾事項(xiàng)的，督促上市公司掛圖作戰(zhàn)、對(duì)表推進(jìn)，切實(shí)履行相關(guān)承諾，按時(shí)按質(zhì)完成。充分發(fā)揮上市平臺(tái)功能，支持主業(yè)發(fā)展。引導(dǎo)上市公司切實(shí)發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)企業(yè)發(fā)展和優(yōu)化資源配置的功能，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)與資本運(yùn)營(yíng)融合發(fā)展、相互促進(jìn)，助力做強(qiáng)做精主業(yè)。靈活融資，改善資本結(jié)構(gòu)。兼顧發(fā)展需要和市場(chǎng)狀況開展股權(quán)或債務(wù)融資，靈活運(yùn)用發(fā)行股債結(jié)合產(chǎn)品、探索不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）等多種手段，優(yōu)化融資安排，提高融資效率，改善資本結(jié)構(gòu)，提升直接融資比重。
促進(jìn)上市公司完善治理和規(guī)范運(yùn)作。完善中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度，健全上市公司治理機(jī)制。上市公司要在董事會(huì)規(guī)范運(yùn)作的前提下全面依法落實(shí)董事會(huì)各項(xiàng)權(quán)利，確保決策的科學(xué)性和高效性；鼓勵(lì)讓獨(dú)立董事提前參與重大復(fù)雜項(xiàng)目研究論證等環(huán)節(jié)，增強(qiáng)公司治理的專業(yè)性和獨(dú)立性。調(diào)整優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，引入積極股東完善治理。管理機(jī)構(gòu)等應(yīng)結(jié)合上市公司功能定位，鼓勵(lì)通過出讓存量、引進(jìn)增量、換股等多種方式，引入高匹配度、高認(rèn)同感、高協(xié)同性的戰(zhàn)略投資者作為積極股東，當(dāng)在股權(quán)結(jié)構(gòu)中達(dá)到一定持股比例并占據(jù)重要地位時(shí)，將有力提升上市公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。持續(xù)提高信息披露質(zhì)量，提升上市公司透明度。相關(guān)部門要繼續(xù)優(yōu)化完善上市公司的溝通傳導(dǎo)機(jī)制，督促上市公司健全信息披露制度，以投資者需求為導(dǎo)向，優(yōu)化披露內(nèi)容，確保信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平，力求簡(jiǎn)明清晰、通俗易懂，力爭(zhēng)“接地氣”，避免“炒概念”“蹭熱點(diǎn)”。堅(jiān)持依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)。主管機(jī)構(gòu)應(yīng)指導(dǎo)上市公司以證監(jiān)會(huì)上市公司治理專項(xiàng)行動(dòng)排查出的問題為基礎(chǔ)，重點(diǎn)關(guān)注關(guān)聯(lián)交易、對(duì)外并購(gòu)、重大投資、重大擔(dān)保、財(cái)務(wù)管理、內(nèi)幕信息管理、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、子公司管控、依法納稅及內(nèi)部監(jiān)督等上市公司治理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，加強(qiáng)內(nèi)部管理和外部監(jiān)督，提升經(jīng)營(yíng)規(guī)范化水平。
強(qiáng)化上市公司內(nèi)生增長(zhǎng)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。深化提質(zhì)增效，提高綜合經(jīng)營(yíng)管理水平。積極推動(dòng)上市公司在穩(wěn)產(chǎn)增收、降本節(jié)支、資產(chǎn)盤活、科技創(chuàng)新、管理提升等方面持續(xù)發(fā)力，不斷提高盈利能力和經(jīng)營(yíng)效率，增強(qiáng)抗周期、抗波動(dòng)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力；制定科學(xué)合理的長(zhǎng)期業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，提煉符合公司實(shí)際情況的企業(yè)文化，以文化引領(lǐng)發(fā)展，確保公司戰(zhàn)略定位和發(fā)展方向保持延續(xù)性和相對(duì)穩(wěn)定。提升自主創(chuàng)新能力，爭(zhēng)做科技創(chuàng)新先鋒。上市公司要打造現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈鏈長(zhǎng)，促進(jìn)上中下游、大中小企業(yè)融通創(chuàng)新、協(xié)同發(fā)展。圍繞關(guān)鍵技術(shù)、核心資源和知名品牌獲取，依法有序開展兼并重組，引進(jìn)先進(jìn)科技資源，提升科技創(chuàng)新實(shí)力。健全激勵(lì)機(jī)制，提供人才保障。上市公司應(yīng)全面實(shí)行經(jīng)理層成員任期制和契約化管理，建立健全覆蓋經(jīng)營(yíng)管理骨干和核心科研技術(shù)人員的激勵(lì)機(jī)制，統(tǒng)籌運(yùn)用上市公司股權(quán)激勵(lì)以及科技型企業(yè)股權(quán)和分紅政策，加大對(duì)科研人員的激勵(lì)力度，充分調(diào)動(dòng)關(guān)鍵崗位核心人員的積極性和創(chuàng)造性，更好吸引和留住人才。
增進(jìn)上市公司市場(chǎng)認(rèn)同和價(jià)值實(shí)現(xiàn)。強(qiáng)化投資者關(guān)系管理，建立多層次良性互動(dòng)機(jī)制。要鼓勵(lì)上市公司結(jié)合企業(yè)特色，探索多元化交流形式，通過法定信息披露平臺(tái)以及股東大會(huì)、投資者說明會(huì)、路演、反向路演（公司開放日）、分析師會(huì)議、接待來訪、公司網(wǎng)站專欄、新媒體平臺(tái)等多種途徑與投資者加強(qiáng)交流，積極與投資者溝通，傾聽并及時(shí)回應(yīng)訴求，加強(qiáng)重要投資者日常維護(hù)。推動(dòng)業(yè)績(jī)說明會(huì)常態(tài)化，助力成為央企標(biāo)配。上市公司在年度報(bào)告發(fā)布后及時(shí)召開業(yè)績(jī)說明會(huì)，鼓勵(lì)召開半年度業(yè)績(jī)說明會(huì)；廣泛邀請(qǐng)各類投資者特別是中小投資者，盡可能組織行業(yè)分析師、媒體等出席，董事長(zhǎng)、總經(jīng)理盡可能出席，直接與投資者對(duì)話，鼓勵(lì)更多獨(dú)立董事參會(huì)。樹立科學(xué)市場(chǎng)價(jià)值觀，合力打造價(jià)值實(shí)現(xiàn)新局面。上市公司要樹立科學(xué)市場(chǎng)價(jià)值觀，既要重視資本市場(chǎng)表現(xiàn)，力求上市公司市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值相匹配，切實(shí)維護(hù)股東權(quán)益，充分認(rèn)識(shí)到上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)受宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)周期等多重因素影響，以客觀務(wù)實(shí)的態(tài)度看待市場(chǎng)價(jià)值。要提升處理應(yīng)對(duì)資本市場(chǎng)復(fù)雜情況的能力，加快反應(yīng)速度，提高決策效率和執(zhí)行效率，依法依規(guī)、適時(shí)運(yùn)用上市公司回購(gòu)、控股股東及董事和高級(jí)管理人員增減持等手段，引導(dǎo)上市公司價(jià)值合理回歸，助力企業(yè)良性發(fā)展。支持上市公司綜合考慮行業(yè)特點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)模式等因素，制定持續(xù)且合理的利潤(rùn)分配政策，鼓勵(lì)符合條件的上市公司通過現(xiàn)金分紅等多種方式優(yōu)化股東回報(bào)。鼓勵(lì)探索將價(jià)值實(shí)現(xiàn)因素納入上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)體系，建立長(zhǎng)效、差異化考核機(jī)制，引導(dǎo)上市公司依法合規(guī)、科學(xué)合理推動(dòng)市場(chǎng)價(jià)值實(shí)現(xiàn)，避免單純以市值絕對(duì)值作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)禁操縱股價(jià)。
提升上市公司外部保障是助力資本市場(chǎng)健康發(fā)展的關(guān)鍵
強(qiáng)化外部監(jiān)管與督促。根據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委2024年6月發(fā)布的《關(guān)于新時(shí)代中央企業(yè)高標(biāo)準(zhǔn)履行社會(huì)責(zé)任的指導(dǎo)意見》，國(guó)務(wù)院國(guó)資委加強(qiáng)對(duì)中央企業(yè)社會(huì)責(zé)任工作的監(jiān)督管理，不斷健全完善常態(tài)化、長(zhǎng)效化監(jiān)管機(jī)制。上市公司高質(zhì)量發(fā)展，離不開這些監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司的監(jiān)管力度，規(guī)范其行為，防止違規(guī)行為。當(dāng)前國(guó)資委等強(qiáng)化對(duì)方案落實(shí)情況的跟蹤督促、考核評(píng)價(jià)，定期組織開展專項(xiàng)督查、經(jīng)驗(yàn)交流分享以及納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核等，加強(qiáng)指導(dǎo)督促，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)解決方案落實(shí)過程中的重大問題，確保2024年底全面驗(yàn)收評(píng)價(jià)取得實(shí)效。
加大內(nèi)部自控與披露?！蛾P(guān)于新時(shí)代中央企業(yè)高標(biāo)準(zhǔn)履行社會(huì)責(zé)任的指導(dǎo)意見》提出，到2025年，中央企業(yè)社會(huì)責(zé)任工作體系更加規(guī)范成熟，社會(huì)責(zé)任理念與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)一步深化融合，涌現(xiàn)一批優(yōu)秀履責(zé)典范，形成若干典型履責(zé)模式；到2030年，中央企業(yè)的功能價(jià)值進(jìn)一步提升，服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展更加有力有效，服務(wù)人民美好生活需要更加全面充分，在全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家、實(shí)現(xiàn)第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)進(jìn)程中實(shí)現(xiàn)更好發(fā)展、發(fā)揮更大作用。上市公司應(yīng)積極配合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的工作，加大內(nèi)部控制，增強(qiáng)高水平ESG信息披露，提高披露質(zhì)量，增強(qiáng)投資者關(guān)系管理。通過跨部門協(xié)同工作，結(jié)合上市公司實(shí)際情況，對(duì)照國(guó)資委和證券會(huì)等要求按上市公司“一企一策”制定具體實(shí)施方案，梳理問題、明確目標(biāo)、細(xì)化措施、排出計(jì)劃、壓實(shí)責(zé)任，確保工作落實(shí)落地，取得顯著成效。組織過程中應(yīng)高度重視上市公司運(yùn)作事項(xiàng)的敏感性，加強(qiáng)內(nèi)幕信息管理，切實(shí)依法合規(guī)操作。
營(yíng)造良好市場(chǎng)氛圍。重視社會(huì)各界對(duì)上市公司的關(guān)注和監(jiān)督。上市公司可通過推廣一批最佳實(shí)踐案例，講好企業(yè)故事，營(yíng)造促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的良好氛圍。
提升產(chǎn)學(xué)研合作。建議上市公司主動(dòng)與高校、科研機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系，深入開展相關(guān)領(lǐng)域的研究，為提升上市公司質(zhì)量提供理論支持。確保上市公司外部保障，不斷提高上市公司質(zhì)量，不僅是企業(yè)自身發(fā)展的需要，更是助力資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的基石和關(guān)鍵。（作者：中國(guó)電力建設(shè)集團(tuán)有限公司正高級(jí)工程師 黃衛(wèi)根，北京工業(yè)大學(xué)講師、博士 陳亞會(huì)）
