原題為《經(jīng)濟(jì)尚未見底 總體呈L型增長——2016-2025年中國經(jīng)濟(jì)展望》
伴隨中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型觸底關(guān)鍵期，預(yù)期問題再次突出而敏感。而預(yù)期變動又與對中國作為一個后發(fā)追趕型經(jīng)濟(jì)體的轉(zhuǎn)型規(guī)律和現(xiàn)實理解有關(guān)。
國務(wù)院發(fā)展研究中心中長期增長課題組由中心各研究部所20余位同仁組成。近期我們對宏觀經(jīng)濟(jì)和住宅、基礎(chǔ)設(shè)施、汽車、出口等18個重要領(lǐng)域今后十年的增長前景做出了系統(tǒng)展望。
2010年，人們把高增長看成理所當(dāng)然時，我們提出中國經(jīng)濟(jì)將要下一個較大臺階，由高速增長轉(zhuǎn)入中速增長；而目前，我們認(rèn)為，在經(jīng)歷長達(dá)六年的增速放緩后，中國經(jīng)濟(jì)正處在某種意義上最為困難、同時也最有希望看到轉(zhuǎn)型成功曙光的時候。如果供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革能夠取得實質(zhì)性進(jìn)展，大的政策不出現(xiàn)顛覆性錯誤，中國經(jīng)濟(jì)有很大可能性在今后一兩年成功觸底，進(jìn)入一個速度適當(dāng)、更具創(chuàng)造性和可持續(xù)性的增長平臺。
從國際經(jīng)驗特別是東亞成功追趕型經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)驗看，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功、跨越中等收入陷阱、進(jìn)入高收入社會增長軌道的概率還是比較高的。此時過度看空、看衰中國經(jīng)濟(jì)是沒有依據(jù)的。
當(dāng)然，這個時候會有更多的不確定性，對政策選擇有更高要求，正確而有效地推進(jìn)改革，尤其是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，無疑是穩(wěn)定預(yù)期的關(guān)鍵變量。
重大轉(zhuǎn)折性變化
近兩年，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的轉(zhuǎn)型分化特征更趨明顯，結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，出現(xiàn)了一些重大的轉(zhuǎn)折性變化，對于判斷經(jīng)濟(jì)中長期趨勢具有重要意義，值得密切關(guān)注。
首先，產(chǎn)業(yè)分化的階段特征突顯。
不同產(chǎn)業(yè)分化態(tài)勢明顯，但新興部門尚不足以對沖傳統(tǒng)部門的下降。服務(wù)業(yè)第一大產(chǎn)業(yè)地位確立，工業(yè)和農(nóng)業(yè)占比持續(xù)下降。產(chǎn)業(yè)內(nèi)部分化也很突出，二產(chǎn)中重化工業(yè)部門比重降幅較大，第三產(chǎn)業(yè)比重上升最明顯的是金融業(yè)。
傳統(tǒng)和新興產(chǎn)業(yè)效益分化。與消費結(jié)構(gòu)升級密切相關(guān)的制造業(yè)、服務(wù)業(yè)效益都比較穩(wěn)定。但是2015年煤炭、鐵礦石、油氣開采、建材、鋼鐵、有色等六大行業(yè)利潤總額同比下降超過40%，拖累全部規(guī)模以上工業(yè)利潤增速約7個百分點。
同行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，產(chǎn)業(yè)組織正深度重構(gòu)。特別是傳統(tǒng)行業(yè)競爭格局進(jìn)入存量調(diào)整階段，兼并重組層出不窮，2015年上市公司公告了1444次并購重組事項，而2014年全年公告了475項重組事件。
其次，一些重大拐點集中出現(xiàn)或得到確認(rèn)，對判斷中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型再平衡進(jìn)程，展望中長期發(fā)展趨勢具有重要意義。
一是住宅行業(yè)重要指標(biāo)均出現(xiàn)歷史峰值。中國城鎮(zhèn)戶均住房2013年超過1套,住宅新竣工面積2013年出現(xiàn)峰值，住宅施工面積2015年出現(xiàn)負(fù)增長（-0.7%）。盡管今年住宅需求回暖，但銷售規(guī)模很難超過2013年。
二是主要工業(yè)品產(chǎn)量或需求臨近歷史峰值。2015年，鋼鐵消費2000年以來首次出現(xiàn)負(fù)增長。水泥產(chǎn)量出現(xiàn)1990年以來的首次負(fù)增長。發(fā)電量為1978年以來增速最低的年份。千人汽車保有量超過110輛，進(jìn)入相對低增長期。
三是勞動力供給峰值確認(rèn)。中國15-59歲勞動年齡人口2012-2014年間年均降幅超過300萬人。更寬口徑勞動力指標(biāo)15-64歲年齡段人口也在2013年達(dá)到10.06億的高點。即便綜合考慮勞動參與率指標(biāo)，2015年中國勞動人口峰值也被確認(rèn)。
再次，要素空間聚集形態(tài)正在發(fā)生較大調(diào)整。
伴隨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、基礎(chǔ)設(shè)施改善和城市群協(xié)同的提升，人才、資金和技術(shù)等要素的聚集形態(tài)加速調(diào)整，中國經(jīng)濟(jì)版圖的重塑逐步加快。
一是不同地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢出現(xiàn)明顯分化。部分轉(zhuǎn)型較早或較快的地區(qū)新興產(chǎn)業(yè)不斷壯大，對人才和資金的吸引力加強(qiáng)。轉(zhuǎn)型遲滯和嚴(yán)重依賴資源與重化工業(yè)的地區(qū)，經(jīng)濟(jì)增速下滑明顯，產(chǎn)業(yè)升級緩慢，地方財政困難，隱性失業(yè)較為突出。二是互聯(lián)網(wǎng)、高鐵和高速公路等的完善，加快了產(chǎn)業(yè)重構(gòu)步伐。三是創(chuàng)新區(qū)域進(jìn)一步集聚。創(chuàng)新要素向能夠提供優(yōu)質(zhì)市場環(huán)境和公共服務(wù)的區(qū)域加速聚集。四是城市群從孤島型向網(wǎng)絡(luò)型演化，促進(jìn)了城市內(nèi)部及周邊地區(qū)資源優(yōu)化再配置。
另外，去杠桿未實質(zhì)啟動并伴隨明顯的杠桿轉(zhuǎn)移。
目前，全社會債務(wù)占GDP比重繼續(xù)上升。不過，各部門加杠桿幅度不一，且杠桿轉(zhuǎn)移和接力特征較明顯。
非金融企業(yè)部門加杠桿意愿較弱，而國企資產(chǎn)負(fù)債率不降反升，主要是維系現(xiàn)有產(chǎn)能被動舉債所致。在企業(yè)盈利沒有實質(zhì)好轉(zhuǎn)前，杠桿從企業(yè)向政府和居民部門轉(zhuǎn)移的趨勢還將繼續(xù)。
金融體系內(nèi)杠桿“接力”特征明顯。在全社會投資回報率下降背景下，2013年以來受逐利動機(jī)驅(qū)動的杠桿資金先后涌入影子銀行、股市和債市。為追求較高回報，不少投資機(jī)構(gòu)提高杠桿倍數(shù)，債券市場也出現(xiàn)一定泡沫跡象。
最后，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)互動反饋不斷增強(qiáng)。
作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)會通過貿(mào)易、金融、預(yù)期等渠道對國際市場產(chǎn)生巨大影響。目前，中國每年對外投資超過1000億美元，海外資產(chǎn)存量超過6萬億美元，每年出境人數(shù)超過1億人次。因此，制定和調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策時，既要考慮和積極利用中國正在增大的外溢效應(yīng)，也要對可能的負(fù)面反饋效應(yīng)作好準(zhǔn)備。
2016-2025年中國經(jīng)濟(jì)展望
課題組首先對住房、汽車、基礎(chǔ)設(shè)施、出口等多個專題進(jìn)行了詳細(xì)研究和預(yù)測。在此基礎(chǔ)上，利用模型對2016-2025年的中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行模擬，同時結(jié)合未來匯率和物價的研究，得到了未來十年中國主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的展望結(jié)果。
首先，“十三五”時期中國經(jīng)濟(jì)仍將保持中高速增長。
根據(jù)模擬，我們認(rèn)為中國有條件實現(xiàn)2020年GDP比2010年翻一番的目標(biāo)。具體來講，模擬結(jié)果顯示，未來十年中國經(jīng)濟(jì)年均增速保持在6%左右，其中2016-2020年經(jīng)濟(jì)年均增速將達(dá)到6.5%。
到2025年，中國大陸人均GDP將由目前的接近5萬元人民幣左右，上升至10萬元以上（現(xiàn)價），由目前的8000美元左右上升至1.9萬美元左右（現(xiàn)價），由目前的接近1.1萬GK國際元左右，上升至1.8萬GK國際元左右。
從名義美元計價的人均GDP的比較看，屆時中國人均GDP將與目前的非經(jīng)合組織高收入國家平均水平相當(dāng)；從購買力平價的比較看，屆時中國的發(fā)展水平將與目前的西班牙、斯洛文尼亞相當(dāng)。
同時，保持經(jīng)濟(jì)中高速增長需要持續(xù)不斷的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。這種轉(zhuǎn)型主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是技術(shù)進(jìn)步將需要發(fā)揮越來越重要的作用。盡管與過去相比，未來十年TFP（全要素生產(chǎn)率，通常稱作技術(shù)進(jìn)步率）增長率將有所下滑，但TFP增長對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)將越來越高，將由過去平均30%左右上升至2025年40%以上。
二是消費將需要發(fā)揮越來越重要的作用，未來十年消費率將繼續(xù)快速上升，由目前的50%左右上升至2025年的60%以上。相應(yīng)地，投資率將不斷下滑，到2025年將下滑至30%左右。
三是服務(wù)業(yè)將需要發(fā)揮越來越重要的作用，未來十年服務(wù)業(yè)占比將快速提高，由目前的50%左右上升至2025年的60%以上。相應(yīng)地，農(nóng)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)的比重將有所下滑。
總體判斷與政策思路
2016年預(yù)計將是1991年以來我國經(jīng)濟(jì)增速最低的一年，一些重大的階段性變化將集中顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的困難和挑戰(zhàn)進(jìn)一步增加。
從需求側(cè)展望未來中國經(jīng)濟(jì)增長，2016年出口會略有好轉(zhuǎn)，未來幾年維持低速增長。消費增長總體平穩(wěn)，受GDP增速持續(xù)回落和收入增速放緩影響，后續(xù)將小幅回落，但消費升級步伐不會停滯。因此，判斷這輪經(jīng)濟(jì)下行周期階段性底部的關(guān)鍵在投資。2016年投資增速將繼續(xù)放緩至7%左右，但有望進(jìn)入階段性底部，隨后幾年基本企穩(wěn)。如果能避免系統(tǒng)性風(fēng)險，樂觀估計本輪經(jīng)濟(jì)回調(diào)的階段性底部有望在2016年出現(xiàn)，全年增長6.5%左右，2017年、2018年經(jīng)濟(jì)增速會逐步企穩(wěn)，但基本不可能出現(xiàn)短周期V型反彈，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體上呈現(xiàn)L型增長態(tài)勢。
當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)的主要矛盾是供給與需求不匹配、不協(xié)調(diào)和不平衡，矛盾的主要方面在供給側(cè)，供給不能適應(yīng)需求的重大變化而做出及時調(diào)整。
中國經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，是結(jié)構(gòu)調(diào)整主導(dǎo)與周期因素疊加的綜合反映，與一般的商業(yè)周期波動明顯不同。2012年以來經(jīng)濟(jì)下行中的幾次小幅回升波動表明，加大需求刺激只能讓經(jīng)濟(jì)增速短暫企穩(wěn)，并不能改變經(jīng)濟(jì)下行的趨勢。
要適應(yīng)從數(shù)量型追趕逐步向質(zhì)量型追趕轉(zhuǎn)變。宏觀調(diào)控必須重視需求政策與供給政策的有效結(jié)合，保持總需求基本穩(wěn)定的同時，著力推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快建立有利于出清過剩產(chǎn)能和激發(fā)企業(yè)家精神的體制機(jī)制，加大資產(chǎn)重組，促進(jìn)要素自由流動，實現(xiàn)資源優(yōu)化再配置，提高企業(yè)生產(chǎn)效率和核心競爭力，推動中國經(jīng)濟(jì)在更高階段和更高水平建立新的平衡。
記者趙福帥整理自《啟動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的中國經(jīng)濟(jì)》報告
文／劉世錦、陳昌盛、何建武等（國務(wù)院發(fā)展研究中心中長期增長課題組）
本文節(jié)選自《經(jīng)濟(jì)尚未見底 總體呈L型增長——2016-2025年中國經(jīng)濟(jì)展望》，原文刊載于《鳳凰周刊》2016年第25期，總第590期。
