4月10日，隨著首批10家主板注冊(cè)制企業(yè)上市鳴鑼敲鐘，我國(guó)股票發(fā)行注冊(cè)制改革全面落地，這是我國(guó)資本市場(chǎng)改革中的又一重要里程碑。
牽動(dòng)全局影響深遠(yuǎn)
股票發(fā)行制度是資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度之一。全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，是黨中央、國(guó)務(wù)院根據(jù)當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展形勢(shì)，立足改革開(kāi)放大局作出的重大決策部署。習(xí)近平總書(shū)記宣布在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，拉開(kāi)了股票發(fā)行注冊(cè)制改革的序幕。從試點(diǎn)起步，到存量擴(kuò)圍，再到全市場(chǎng)推行，我國(guó)資本市場(chǎng)走出了一條尊重注冊(cè)制基本內(nèi)涵、借鑒全球最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段特征的注冊(cè)制改革之路。
注冊(cè)制改革帶來(lái)的變化是全方位、根本性的，給市場(chǎng)參與各方帶來(lái)了實(shí)實(shí)在在的獲得感。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿表示，注冊(cè)制改革是一場(chǎng)觸及監(jiān)管底層邏輯的變革、刀刃向內(nèi)的變革、牽動(dòng)資本市場(chǎng)全局的變革，影響深遠(yuǎn)。
資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是服務(wù)科技創(chuàng)新的能力大幅提升。截至去年年末，注冊(cè)制下上市公司合計(jì)達(dá)1075家，IPO融資1.2萬(wàn)億元，均占到試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)全市場(chǎng)的一半以上。第一家同股不同權(quán)企業(yè)、第一家未盈利企業(yè)、第一家紅籌企業(yè)……一大批過(guò)去在核準(zhǔn)制發(fā)行條件下無(wú)緣在境內(nèi)上市的企業(yè)，開(kāi)啟了資本市場(chǎng)新征程。一批處于“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)領(lǐng)域的“硬科技”企業(yè)登陸科創(chuàng)板，吸引了更多社會(huì)資本投早、投小、投科技；創(chuàng)業(yè)板更加聚焦成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，近九成新上市公司為高新技術(shù)企業(yè)。
結(jié)構(gòu)性問(wèn)題是制約資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的重要因素。注冊(cè)制改革破解了一系列結(jié)構(gòu)性難題，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和生態(tài)發(fā)生深刻變化，市場(chǎng)活力和韌性明顯增強(qiáng)。目前戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司已超過(guò)2500家，較2019年初增加1000多家，市值占比由26%左右上升到42%左右。公募基金、社保基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者持有流通市值比重由2019年初的15.7%提高至2022年12月末的20%左右，個(gè)人投資者交易金額占比長(zhǎng)期超過(guò)80%的格局被打破，下降到60%左右。市場(chǎng)秩序更加規(guī)范，更多資金向盈利能力強(qiáng)、科技含量高、成長(zhǎng)性好的企業(yè)集中，優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)趨勢(shì)已經(jīng)形成。
法治建設(shè)取得標(biāo)志性成果。新證券法、刑法修正案（十一）出臺(tái)實(shí)施，虛假陳述民事賠償司法解釋、刑事案件追訴立案標(biāo)準(zhǔn)等配套制度出臺(tái)，從根本上扭轉(zhuǎn)了違法違規(guī)成本過(guò)低的局面。中國(guó)特色的證券集體訴訟制度誕生，首例“康美案”判決賠償5.2萬(wàn)中小投資者24.59億元，成為資本市場(chǎng)法治史上的里程碑事件。
把選擇權(quán)交給市場(chǎng)
上市難，過(guò)去一直是中國(guó)企業(yè)發(fā)展的隱痛，如今已有解。
“發(fā)行上市不再神秘，全過(guò)程各環(huán)節(jié)更加規(guī)范、透明、高效，上市預(yù)期更加明確。”這是多家上市公司的共同感受。“上市審核全程公開(kāi)高效。”中重科技董事長(zhǎng)馬冰冰告訴記者，公司根據(jù)證監(jiān)會(huì)和上交所要求平移材料后，扎實(shí)做好審核問(wèn)詢反饋，與監(jiān)管部門(mén)溝通非常順暢，上市審核各項(xiàng)工作透明高效。同時(shí)，全面注冊(cè)制改革進(jìn)一步優(yōu)化了市場(chǎng)化詢價(jià)方式，公司通過(guò)線上和線下與投資者充分交流，順利完成了新股市場(chǎng)化定價(jià)。
中電港是一家電子元器件應(yīng)用創(chuàng)新與現(xiàn)代供應(yīng)鏈綜合服務(wù)平臺(tái)企業(yè)。“公司提交平移材料后，交易所當(dāng)天完成受理，問(wèn)詢問(wèn)題精簡(jiǎn)、重點(diǎn)突出，在信息充分披露基礎(chǔ)上，有效縮短審核周期，提高了審核效率。”中電港有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，明顯感受到注冊(cè)制下可預(yù)期性更強(qiáng)，只要企業(yè)質(zhì)量過(guò)硬，符合各項(xiàng)條件和政策要求，就能實(shí)現(xiàn)上市。
專家表示，全面注冊(cè)制不僅僅是簡(jiǎn)單的審核主體變更，更重要的變化是堅(jiān)持以信息披露為核心，大幅增強(qiáng)發(fā)行上市條件的包容性，監(jiān)管部門(mén)不再對(duì)企業(yè)的投資價(jià)值作出判斷；全面注冊(cè)制也絕不意味著放松審核要求，而是更加注重嚴(yán)格把關(guān)，審核方式發(fā)生變化，通過(guò)問(wèn)詢把好信息披露質(zhì)量關(guān)；更加強(qiáng)調(diào)開(kāi)門(mén)搞審核，發(fā)行上市更加規(guī)范、透明、可預(yù)期，內(nèi)部制衡和社會(huì)監(jiān)督更加嚴(yán)格；更加注重法治保障，大幅提高違法違規(guī)成本。
全面注冊(cè)制改革進(jìn)一步壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。國(guó)泰君安證券投行事業(yè)部副總裁金利成表示，申報(bào)即擔(dān)責(zé)的要求，督促各方歸位盡職，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)而言就是要切實(shí)提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量，充分發(fā)揮投研、定價(jià)能力，由提高發(fā)行人上市的“可批性”向保證發(fā)行人的“可投性”轉(zhuǎn)變，嚴(yán)把“入口關(guān)”，為投資者提供更有價(jià)值的標(biāo)的。
發(fā)展空間更加廣闊
回顧資本市場(chǎng)30多年波瀾壯闊的發(fā)展歷程，有2項(xiàng)里程碑式的改革萬(wàn)眾矚目、載入史冊(cè)，激發(fā)了資本市場(chǎng)的澎湃發(fā)展動(dòng)力。一個(gè)是起步于上世紀(jì)90年代的股權(quán)分置改革，這項(xiàng)重大改革解決了長(zhǎng)期困擾市場(chǎng)的同股不同權(quán)難題，激發(fā)了創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家的無(wú)限干事熱情。另一個(gè)就是股票發(fā)行注冊(cè)制改革，這是資本市場(chǎng)改革的“牛鼻子”工程。與核準(zhǔn)制相比，注冊(cè)制不僅涉及審核主體的變化，更重要的是理念、把關(guān)方式、透明度、監(jiān)管執(zhí)法的深刻變化，牽涉到資本市場(chǎng)深層次的利益格局調(diào)整，擔(dān)負(fù)著支持科技創(chuàng)新、服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的歷史使命。
全面注冊(cè)制改革拓展了中國(guó)資本市場(chǎng)廣闊的發(fā)展空間，將更好發(fā)揮資源配置功能，推動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)、長(zhǎng)期、耐心的資金活水流向重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，暢通科技、資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)，為我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入更為強(qiáng)勁的動(dòng)力。
我國(guó)市場(chǎng)規(guī)模巨大，產(chǎn)業(yè)體系完備，發(fā)展基礎(chǔ)厚實(shí)。全面注冊(cè)制改革有利于更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得上市發(fā)展的機(jī)會(huì)。“成功走上資本市場(chǎng)道路是中電港實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展的起點(diǎn)。”中電港有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，借助注冊(cè)制改革東風(fēng)，中電港將以做優(yōu)做強(qiáng)核心主業(yè)為目標(biāo)，利用好資本市場(chǎng)平臺(tái)，創(chuàng)造更加優(yōu)良的業(yè)績(jī)。
上海市委副書(shū)記、市長(zhǎng)龔正表示，上海將以全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制為契機(jī)，著力提升上海國(guó)際金融中心能級(jí)，推動(dòng)更多技術(shù)含量高、創(chuàng)新能力強(qiáng)、成長(zhǎng)空間大的優(yōu)秀企業(yè)擁抱資本市場(chǎng)。
“全力構(gòu)建更加優(yōu)質(zhì)高效的金融服務(wù)體系，努力匯聚全世界更多企業(yè)、產(chǎn)業(yè)、資本、人才，為高質(zhì)量發(fā)展注入源源不斷的新動(dòng)能，為全國(guó)發(fā)展大局作出新的更大貢獻(xiàn)！”廣東省委副書(shū)記、深圳市委書(shū)記孟凡利表示。
我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，金融要更好發(fā)揮基礎(chǔ)資源配置和支撐作用，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革，要更大力度支持高水平科技自立自強(qiáng)。在新征程上，全面注冊(cè)制改革必將引領(lǐng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展向縱深推進(jìn)，助力資本市場(chǎng)更好服務(wù)中國(guó)式現(xiàn)代化大局，續(xù)寫(xiě)新的輝煌篇章。
